“你養(yǎng)了一車雞,打算拉到市場去賣了,在去檢疫局辦證的路上,突然碰到一個跟那家檢疫局關(guān)系賊好的雞販子,這個雞販子提出,出錢把你這車裝飾漂亮點,價格優(yōu)惠點,過陣子雞肥了再帶你去辦證,還不干預(yù)你以后養(yǎng)雞,最后多派幾個人看著,你說好不好?”國泰君安國際分析員宋然對《第一財經(jīng)日報》如是評價上周五淡馬錫入股屈臣氏的交易。
一直都在計劃兩地上市的屈臣氏上周五突然發(fā)生巨變,新加坡主權(quán)基金淡馬錫宣布以440億港元的價格購買屈臣氏24.95%的股份,而和記黃埔有限公司(下稱“和黃”)主席李嘉誠也緊急召開記者會,稱屈臣氏將在2至3年后再在中國香港和新加坡進行兩地上市。有分析人士稱,盡管出售時估值較市場預(yù)期略低,但整體是一件好事,預(yù)計2至3年后公司的估值可更上一層樓。
屈臣氏今年暫不上市
根據(jù)公告,淡馬錫以440億港元入股和黃零售分部屈臣氏控股,間接將持有其24.95%的權(quán)益,交易反映出屈臣氏集團的估值為1770億港元,占和黃每股約41.5港元,而上周五和黃股價收報107港元,全日升1%。
此外,和黃把交易所得凈額約70%以特別股息形式派發(fā)予股東,每股7港元,同時李嘉誠旗下長江實業(yè)也額外付出13億港元,派股息予股東,以便統(tǒng)一長江實業(yè)及和黃派發(fā)特別股息的水平。
李嘉誠在記者會上稱,“屈臣氏今年不太可能上市了”,而和黃與淡馬錫都同意,會積極探討在2至3年內(nèi)把屈臣氏集團在中國香港和新加坡做第一上市,而李嘉誠稱與淡馬錫談得非常愉快,更將此單交易稱為“快到離譜”。交易完成后,淡馬錫會有兩名代表加入屈臣氏的董事局,然而李嘉誠強調(diào)屈臣氏現(xiàn)在的業(yè)務(wù)表現(xiàn)已經(jīng)很出色,如果股東對營運模式提出好的建議,也會予以考慮。
為何等到兩年后上?
早前市場盛傳屈臣氏將在今年實現(xiàn)兩地上市,李嘉誠也在本月初的記者會上表示,今年內(nèi)可以完成屈臣氏的兩地分拆上市計劃,而上市地點可能是新加坡或倫敦。為何李嘉誠突然改變主意?
“賣給一個投資者比上市更好?!崩罴握\說,與IPO相比,現(xiàn)在淡馬錫入股,能達到釋放出屈臣氏集團部分價值的目的,又能為和黃所持余下權(quán)益提供估值重要參考根據(jù),整個過程更快捷,是更佳的選擇。
豐盛金融資產(chǎn)管理部分析員馮宏遠對《第一財經(jīng)日報》記者稱,和黃以這種形式出售屈臣氏股權(quán),不僅可以改善公司的負債情況,而等到兩三年后上市,到時估值可更上一層樓,而且集團此次派發(fā)特別股息,短期內(nèi)也能刺激和黃股價上升。
但多名市場人士告訴《第一財經(jīng)日報》,出售價格的估值比市場預(yù)計低了不少。宋然表示,原本市場預(yù)計屈臣氏的估值能達到2000億港元,但此交易卻反映屈臣氏估值1700億港元,有15%的折讓,但基礎(chǔ)投資者在上市前大比例入股折讓,比上市能實現(xiàn)更快的現(xiàn)金回籠,也能獲得更容易的監(jiān)管批準(zhǔn),交易成本及未來維護成本都大大降低。
此外,屈臣氏選擇淡馬錫的原因之一,就是淡馬錫在新加坡的江湖地位相當(dāng)牢固,該基金是由新加坡政府財政部100%控股的,而且對香港市場的零售股份非常偏好。同時,宋然告訴記者,新加坡市場上還有一家與屈臣氏有直接可比性的牛奶公司(D01.SGX),可以獲得更廣泛的投資者基礎(chǔ),加上近年來集團在東南亞的零售業(yè)務(wù)比例增長迅速,交易有利于未來在東南亞零售業(yè)擴張。
李嘉誠無奈再談撤資
此次交易的另一亮點,是李嘉誠將交易所得凈額的70%,以每股7港元的特別股息派給股東,而且持有和黃的長江實業(yè)股東也可以獲得特別股息,而李嘉誠此舉似乎是為了改善近年來輿論對他的“撤資”形象。
“不要再說我從香港撤資了,這是一個笑話。屈臣氏海外店鋪占94%,香港只有6%,但這次交易派特別股息,等于賣了海外資產(chǎn)拿來香港派息,這次出售屈臣氏所得的,都拿來貢獻香港,大家都應(yīng)該滿意了吧?!崩罴握\說。
李嘉誠此次還鮮有地發(fā)出自嘲:“做了很多年生意,我也看得很明白,有些報紙不攻擊我,銷量就會不好,所以我一直都很理解,不過我也不會笨到用400多億股息去堵人家的嘴?!?
目前屈臣氏在全球有超過10500家店鋪,其中香港只占657家,李嘉誠稱不會在這個基礎(chǔ)上再增加店鋪數(shù)量。
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