【健康點(diǎn)】上周一則上市公司其實(shí)吸引了我們的注意：康恩貝藥業(yè)（600572.SH）宣布以3.5億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓兩年前5億元買進(jìn)的B2B醫(yī)藥電商平臺(tái)珍誠在線。雖然上市公司買入和拆出資產(chǎn)是非常常見的現(xiàn)象，但康恩貝的這一進(jìn)一出還是帶出很多問題和啟發(fā)值得其他藥企思考。

康恩貝是2014年12月入股珍誠在線的，半年后繼續(xù)投入直到掌握控股權(quán)。珍誠在線2015年盈利2450萬元，2016年虧損1850萬。從財(cái)務(wù)上看企業(yè)尤其是主打新業(yè)務(wù)的企業(yè)盈虧波動(dòng)很常見，何況絕大多數(shù)醫(yī)藥電商還在純燒錢階段，珍誠在線的業(yè)績表面上看并不差，而康恩貝集團(tuán)2016年利潤也有4.4億，足夠再維持珍誠在線兩年。再說兩年多前看好醫(yī)藥電商發(fā)展前景，沒道理僅僅因?yàn)橐荒晏潛p就要著急退出的。

康恩貝在解釋退出理由時(shí)說珍誠未達(dá)到營業(yè)目標(biāo)是因?yàn)橥薪祪r(jià)競爭，第三方平臺(tái)售藥暫停和兩票制推行后業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，以及應(yīng)收賬款等問題造成。但這些解釋仔細(xì)分析還是有些牽強(qiáng)，康恩貝似乎另有“難言之隱”而必須快刀斬亂麻。

第三方平臺(tái)售藥暫停和兩票制推行確實(shí)對(duì)醫(yī)藥電商有影響，但跟醫(yī)藥電商巨大發(fā)展空間相比只是發(fā)展中的技術(shù)問題，不然今年七樂康、藥師幫、未名企鵝等醫(yī)藥電商也不會(huì)接連完成大額融資。

特別是國家實(shí)行醫(yī)院藥品零加成帶來的處方外流，取消醫(yī)藥電商B證C證審批帶來的行業(yè)寬松，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的蓬勃發(fā)展都預(yù)示著醫(yī)藥電商極大利好?？刀髫悆赡陜?nèi)耗資8億多注資兩家醫(yī)藥電商，顯然是目光長遠(yuǎn)，怎么一年虧損了公司不到5%的利潤就收手了呢？

至于說同行降價(jià)帶來的沖擊，首先這是電商最最常用的手段，這個(gè)心理準(zhǔn)備都沒有就無話可說了?？傻镁W(wǎng)同樣沒有達(dá)到預(yù)設(shè)的業(yè)績目標(biāo)，但康恩貝并沒有做調(diào)整。

也有人說這是上市公司的資本運(yùn)作，先把“虧損業(yè)務(wù)”低價(jià)賣給大股東或?qū)嶋H控制人（接盤珍誠在線的是康恩貝董事長的私人公司），養(yǎng)大后再高價(jià)賣回給上市公司。對(duì)于這種沒有憑據(jù)的猜測，我們無法評(píng)論。

我們能評(píng)論的是珍誠在線虧損是怎么造成的，作為一家成立于2007年的老牌醫(yī)藥電商公司，珍誠在線2016年銷售額18億，經(jīng)營品種1.6萬個(gè)，都是行業(yè)中領(lǐng)先的。2016年為什么會(huì)在其它電商紛紛獲得巨額融資或開始盈利時(shí)，自己卻轉(zhuǎn)盈為虧？而且還有一家知名藥企做靠山。

首先可能是單一藥企控股與醫(yī)藥電商B2B的內(nèi)在基因沖突，B2B醫(yī)藥電商是連接藥企與終端的平臺(tái)，開放性是其關(guān)鍵。一旦被某家業(yè)務(wù)廣泛的藥企控股后，平臺(tái)上的其它藥企難免擔(dān)心利益沖突而“移情別戀”。這種現(xiàn)象在其它藥企如以嶺和仁和藥業(yè)的醫(yī)藥電商平臺(tái)也有所存在。再說電商平臺(tái)原有管理團(tuán)隊(duì)也難免跟新東家在理念上有差異，都會(huì)造成運(yùn)營效率下降。

從珍誠在線的首頁上我們就能看出一些端倪，其制作美觀、易用和促銷活動(dòng)安排上都有問題，反映了內(nèi)部管理上的疏失。例如輪播頁面放的不是讓人眼睛一亮的活動(dòng)而是高毛利產(chǎn)品；需要強(qiáng)調(diào)的活動(dòng)頁面反而放在不起眼的位置；下面的廣告小通欄缺了一塊，顧客視覺不太舒適；沒有圖片的產(chǎn)品也大搖大擺放在首頁。相信仔細(xì)研究還能看出更多問題，跟醫(yī)藥電商同行的網(wǎng)頁對(duì)比顯然差距不小。

珍誠在線首頁與XX醫(yī)藥網(wǎng)首頁

另外一個(gè)發(fā)現(xiàn)就是康恩貝公告中提到珍誠在線有不少應(yīng)收賬款，有些已經(jīng)進(jìn)入司法流程，作為老牌電商又是面對(duì)B端客戶，珍誠在線的問題有點(diǎn)意外。百度搜索時(shí)還有“珍誠醫(yī)藥詐騙”，“珍誠醫(yī)藥汪XX被批捕”的詞條自動(dòng)跳出，顯然有人查詢過類似話題。2014年浙江震元（000705.SZ）就公告過因?yàn)楸M職調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)不規(guī)范行為而取消對(duì)珍誠在線的投資。

至于有些觀點(diǎn)認(rèn)為珍誠是區(qū)域性B2B電商，康恩貝需要的是全國性電商的說法也是不成立的。國家已經(jīng)取消了對(duì)B證的審批，B2B電商跨省經(jīng)營的政策限制不再，真正的限制在于電商的資本和配送能力。說珍誠在金融服務(wù)和增值服務(wù)能力弱好像也不太充分，畢竟這兩塊還沒誰家做得有多好，再說它2016年的服務(wù)也不應(yīng)該比2015年做得更差吧？

在對(duì)公開信息進(jìn)行初步分析，我們不難推測康恩貝可能是發(fā)現(xiàn)了珍誠在線的一些問題后，為了減少對(duì)上市公司短期業(yè)績影響而決定把資產(chǎn)出售給實(shí)際控制人，并非不看好醫(yī)藥電商，也不是承受不了虧損。

康恩貝進(jìn)軍醫(yī)藥電商的小波折既是醫(yī)藥電商艱難發(fā)展的寫實(shí)，也是傳統(tǒng)藥企轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)的必然過程，需要在技術(shù)、能力和思維上同步跟上新業(yè)務(wù)的節(jié)奏，轉(zhuǎn)型與融合都不是開支票或并報(bào)表這么簡單。醫(yī)藥分開和兩票制等政策對(duì)醫(yī)藥電商既有機(jī)遇更有挑戰(zhàn)，電商的贏家通吃現(xiàn)象也決定了不會(huì)有小富即安的現(xiàn)象。敢不敢持續(xù)砸錢和會(huì)不會(huì)聰明的用錢，對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)都是前所未有的考驗(yàn)。